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【人物】中歐瑞博吳偉志:做好投資該關注“季節”還是“天氣”?

好買說:對于A股四季度走勢,場內投資者與場外潛在投資者仍然分歧巨大。依據中歐瑞博的“股市春夏秋冬四季理論”,目前市場處于什么季節?該如何應對?吳偉志認為,眼下寒冬已過,進入早春階段,此時市場的猶豫與分歧是正常和健康的。

需要關心的是“季節”而不是“天氣”

我們一直認為在二級市場做投資與農民種莊稼非常類似,成功的關鍵因素自己可以把握的就是兩個:第一個可以努力的是了解自己種的是什么莊稼,要了解這種莊稼的種植之道,種樹種糧種菜這三類莊稼的種植之道是完全不同的;第二個是要準確認知當下是什么季節。注意,這里我們要強調一下,是了解“季節”而不是“天氣”!這兩者是完全不同的兩個概念,天氣每天都是變化莫測的,但是季節變化的趨勢是清晰明確,是不會輕易改變的,重要的是我們掌握季節變化的規律。

舉個簡單的例子,在上海每年3月1日到7月31日在季節上是一個從春季向仲夏發展的趨勢,特征是平均氣溫會逐漸提升。但是過程中,是不是未來的每一天氣溫都會比前一天高?假設4月5日的氣溫比4月1日低了幾度,是不是代表春—夏的過程逆轉了,冬季又要來了?相信任何一位成年人都不會做出這樣的誤判。但是在股市的四季轉換過程中,多數經驗不足的投資者很容易被幾天的下跌逆轉之前的滿懷信心。大家常說的“三根陽線(陰線)改變信仰”描述的就是這樣的事實。其實,股市每天不是漲就是跌,牛市中也不可能天天漲,熊市中也不會天天跌,在牛市中上漲是趨勢而下跌是雜音,在熊市中下跌是趨勢而上漲是雜音。投資者重要的是分清楚誰是趨勢?誰是雜音?這需要有足夠時長的市場閱歷,“夏蠶不可語冰”,沒有親歷過的始終是別人的而非自己的。

多數人非常關心的近期市場是漲與跌這一問題,本質上是屬于關心“天氣”。其實稍有一些農業常識的朋友都明白,其實農民播種與收獲,需要關心的是“季節”而不是“天氣”。千百年來我們的老祖宗幾乎沒有掌握預測 “天氣”的能力,但是我們的農業一直能夠順利開展下來。播種季節到了,無論天氣是晴是雨,都得抓緊播種,誤了農時就悔之莫及了。因此在我們中歐瑞博的墻上掛著“投資是種莊稼而不是種天氣”這一句話,常常提醒我們自己不要迷失在研判“天氣”這件非常困難但對長期投資者又毫無價值的事情上(這些僅適用于從基本面出發的投資人,對于短線交易者不適用)。至于具體種樹種糧種菜之道,說來話長,這次先不討論。

目前股市處于什么季節?

從綜合指數的角度來看,依據我們中歐瑞博的標準,無疑是寒冬已過,進入早春階段。但是不少朋友看到消費、醫藥以及不少優質藍籌2016年以來漲幅不小累創新高,我們認為這與市場大環境所處的季節完全不矛盾。季節指的是大環境,至于不同行業板塊各有自己的循環周期,所謂“一花一世界”,每一朵花所處于自己周期的什么階段,這與大環境的四季是存在時間差的,這很正常,完全符合自然界的規律。所以,要成為長期優秀的二級市場基金經理,需要走的路是很長的。

眼下階段,猶豫與分歧是正常和健康的

經歷了2018年底的絕望,2019一季度的激情上漲之后,市場進入區間波動整固期。今年前三季度,堅持在場內的各路資金普遍都有了不錯的收益,至少指數也有近30%的漲幅。不少投資者都有了落袋為安守住勝利果實的想法,在剛剛告別慘烈的熊市,心存余悸的情況下,有這種心理是很正常的。不少機構投資者由于財務處理的需求,要兌現收益才能在2019年的財報上體現收益。加之經濟數據下行壓力、疊加非洲豬瘟導致“二師兄”身價大漲影響CPI,進入四季度市場供求關系有些壓力。但是另一方面,外資還是持續流入、管理層正積極推動社保保險等長錢入市、今年基金的賺錢效應也開始向場外傳導,這些因素又是非常有利的。看多者與看空者的論據似乎都很有力。

對于這一現狀,我沒有太多的評論,只想跟大家一起再次重溫投資大師鄧普頓說過的一句話:“行情總是在絕望中產生,在猶豫中發展,在樂觀中成熟,在瘋狂中結束”。如果市場已經形成共識沒有分歧,就進入了樂觀與快速上沖的階段,正是因為猶豫,所以才有“慢牛”,共識階段人人奮勇、個個爭先,那時只有快牛與瘋牛。其實那是理性投資者與監管者很不愿意見到的局面。因為之后不久會迎來多數人都不喜歡的盛極而衰。

免責聲明:本文轉載自中歐瑞博,文章版權歸原作者所有,內容僅供參考并不構成任何投資及應用建議。

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