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2020年會是牛市嗎? 多圖呈現券商最新策略,你最信服誰?

好買說:國內各大券商策略團隊、首席策略分析師先后把脈2020年A股行情,與去年市場上的悲觀情緒形成強烈反差,今年一季度A股的急速升溫。那么,2020年,分化的行情是否會繼續,好買整理了7家策略團隊的2020市場展望供讀者進行回顧和參考。

近期,國內各大券商策略團隊、首席策略分析師先后把脈2020年A股行情,開啟了一年一度的“造詞”大賽。

“小康牛”、“宿命牛”的說法刷屏朋友圈,紛紛指向了一個牛氣沖天的2020年,與2018年末市場上的審慎樂觀形成了鮮明對比。

不過,與去年市場上的悲觀情緒形成強烈反差的,則是今年一季度A股的急速升溫。

如今,2019年行將歲末,盡管指數仍在徘徊震蕩,但在明顯的結構性分化下,不少股票基金卻有著不俗的表現,排名第一的公募基金已經創下翻倍的成績,不少在2018年中遭遇挫折的私募基金也在今年的市場中創下凈值新高。

那么,在即將到來的2020年,分化的行情是否會繼續呢?

明年真的會是一個牛市嗎?是長牛還是短牛?是局部牛還是全面牛?是大盤還是中小盤?

好買君精心整理了7家策略團隊的2020市場展望,并附上去年年末時對2019年的市場研判供讀者進行回顧和參考。

我們需要特別指出的是,機會和風險往往是并存的,A股走勢受到多種因素的影響,精準的短期行情判斷很難。本文只客觀闡述券商觀點,不代表好買基金研究中心的立場。 

01

 興業證券(張憶東)

▼2020展望:核心資產“牛”

中國經濟未來數月“類滯脹”的假象將對資本市場形成短期困擾。未來數年核心資產依然是中國投資機會的主線,但是,行情的主角會根據估值和盈利的“性價比”而更替。2020年科技股和價值股有望交替成為行情的主角。

考慮到經過2019年核心資產結構性牛市充分演繹之后,我們判斷,2020年核心資產的機會要從更廣闊的領域入手發掘,特別是要強調估值和盈利的性價比,建議跟美國市場進行對標研究中國的科技型制造業。

投資策略:精選房地產、銀行、保險等低估值高分紅領域;看好科技股,特別是科技型制造業,重點推薦5G行業、電子商務和在線旅游龍頭公司;汽車新能源汽車、化工、電力設備、機械等行業龍頭景氣改善;消費股整體估值短期略偏貴,看好具有科技含量的醫藥股以及相對便宜的可選消費。

▼2019研判回顧:N型走勢、一波三折

2019年行情節奏是N型走勢、一波三折,并且提出2019年行情類似2005年和2013年,大盤指數的底部區域、牛熊轉折期。2019年結構性牛市率先呈現(核心資產類似當年“五朵金花”行情),中國權益資產的機會將長期圍繞在各領域各行業具有核心競爭力的優質公司。

02

國泰君安(黃燕銘)

▼2020展望:接下來不是大牛市,朋友們不要想太多

未來A股大盤走勢核心:橫盤震蕩,逐級向上。2019年的最后三個月基本上就是在2700-3000這個區間,對于最近的市場大家不必過于擔心,2700點不會跌破;另一個區間是3000-3300點,明年一季度指數有望進入這個區間。

未來六個月大盤跌破2700的可能性是很小的,但是接下來也不是大牛市,朋友們也不要想太多。

其次,抬升時間從現在到明年的三月份,大概六個月時間。預期未來六個月時間,整個A股市場的風險偏好會略微提升。但是要記住的是略微提升,而不是大幅度的提升。那么風險偏好提升的時候,我們應該買什么樣的股票?

有EPS,不講故事的股票。所以下一個階段在我們重點看好科技的行業里,機會在電子和通信,而不是在計算機上。

除此之外,我們還看好的是消費和金融板塊,以及周期類的股票在今年年底到明年年初應該會有一次機會,主要看國家的財政政策和基建方面的發力。

周期股畢竟已經被壓了一年多了,現在很多股票,白酒、家電、消費、科技都漲的不錯,只有周期股還被壓在地板上。現在很多周期股的市盈率只有7倍8倍,有人問哪里去找黃金,我覺得這里就可以找一下。

▼2019研判回顧:以退為進,伺機而動

市場的行業配置戰略分為兩個階段。前三季度重在防御和等待信號驗證,四季度可能是配置風險收益比更佳的時點。第一階段:以退為進,善守左側;第二階段:伺機而動,等待右側。

03

 海通證券(荀玉根)

▼2020展望:牛市已在路上

從牛熊周期輪回、估值、基本面領先指標角度判斷,2019年1月4日上證綜指2440點是第六輪牛市的起點,新一輪牛市要開始了。

上證綜指2440-3288-2733點是牛市第一階段的進二退一,上證綜指2733點很可能是牛市第二波上漲的起點,對應波浪理論的3浪,邏輯是盈利見底回升、政策面偏暖,初期在確認基本面或政策面變好前市場會有反復。

“科技+券商”有望成為本輪主導產業,這是因為我國進入后工業化時代,步入信息化時代,重點發展的產業是科技類行業,而為科技類行業提供融資服務的是券商,所以未來進入牛市爆發期時的主導產業將會是科技+券商。

當前我國科技行業正處于快速發展的重要時期,受益于政策支持和技術推動,科技行業盈利將進入回升周期;在金融供給側改革的背景下,資本市場增量改革也不斷推進,券商盈利全面回升,未來隨著牛市進入第二階段,股市成交量放大,券商高貝塔特征將助推券商業績進一步提升。

當前銀行地產板塊估值低、基金持倉低、前期漲幅低,配合事件催化歲末年初銀行地產可能再次出現異動。

▼2019研判回顧:穿越黑暗迎黎明

黑暗到黎明還需磨練,當前市場處在政策上業績下的交織期,歷史大底都很復雜,時間規律上政策底領先市場底領先業績底,這次政策底已經出現,短期反彈、中期反復筑底。目前業績向下趨勢沒變,預計凈利潤同比19Q3見底。

A股2-3年有一次風格輪換,盈利趨勢是決定風格走向的核心變量,催化劑是政策,成長風格將逐漸占優。戰略布局新時代新產業,先進制造如5G產業鏈、新能源車產業鏈,服務消費如醫療健康、保險。

04

交銀國際(洪灝)

▼2020展望:靜水流深

全球經濟周期筑底恢復,中國經濟周期的領先指標正在見頂,中國經濟的名義變量應該會開始修復。但中國的超級豬周期使短期通脹前景惡化。在未來的12個月內,上證綜指的交易區間底部很可能約為2700,而上證850天移動均線始終不能突破自2010年以來3200點的頂部。即除非引入外來因素,例如國外流動性的大量流入,否則中國股市將仍然是一場零和博弈。

盡管市場整體機會有限,“龍頭效應”仍將持續。鑒于行業內領先地位的變更性非常有限——后來居上的機會只有4%,股票的“龍頭效應”將持續存在。強者恒強,贏者通吃。因此,盡管整體市場機會有限,滬深300、A50、上證50、離岸大盤中概股等最能反映“龍頭效應”的指數應仍能提供投資機會。

全球收益率下降表明,周期性股票、小盤股和新興市場長期跑輸的趨勢仍未結束。我們堅持認為,長期趨勢重于短期波動。如果中小盤股沒有重大的范式轉變,我們預期大盤股的相對強勢將得以持續。即使有針對性的政策扶持小型企業,目前仍可能無法扭轉局面。

▼2019研判回顧:峰回路轉

中國經濟進入短周期底部區域,但對強勁復蘇應降低預期;中國經濟里的三張資產負債表在惡化,但杠桿高度尚未到臨界點;上證指數的交易區間在稍低于2,000點到2,900點之間;至少六個月以上運行于2350點上方;但觸底是一個漫長的過程;香港股市將跑輸。

05

  中金公司策略團隊

2020展望:超配新經濟

2020年行業配置可能比2019年更為復雜、動態,需要考慮的因素如下:

1、新老經濟、成長與價值估值分化較大,超配新經濟,低配老經濟;

2、整體增長壓力可能階段性遭遇結構性高物價,影響市場表現節奏;

3、中國消費升級與產業升級的中長期趨勢仍在延續;

4、科技周期在2019年見底后受5G及其相關應用推動將在2020年繼續深化。

未來3-6個月行業配置:整體平淡,局部亮點。建議關注如下幾條主線:

1)歷史上在通脹上行時期往往能跑贏市場的食品飲料、醫藥以及部分服務行業,以及受益于偏高食品價格的農業及相關領域;

2)受益于5G及應用周期深化、中國科技企業產業鏈重構兩條主線的科技相關行業;

3)在消費板塊中相對落后、估值低、預期低、倉位偏低但未來有可能積極變化的行業,如汽車、家電等。另外絕對低估值、大市值的金融板塊在物價走高的階段可能也有相對收益,我們對上游原材料維持偏審慎的看法。

▼2019研判回顧:逆向思維,守正出奇

受增長繼續下行、政策逐步托底等基本面與政策交互演變的影響,從當前到2019年年底,A股市可能會經歷風險繼續釋放與機會顯現的階段,時機把握較為關鍵。

地產、商品可能承壓,行業配置與主題選擇要注重逆向思維、守正出奇,建議逢低吸納符合中國消費升級與產業升級趨勢的優質龍頭,如醫藥、家電、輕工和餐飲旅游等行業;關注下跌時間長、幅度大、估值低、預期已較為悲觀的部分板塊,如新能源、電力設備、軍工、券商和保險;相對看淡近年受供給側改革支持、需求放緩明顯、估值風險釋放不充分的板塊。

06

中信證券策略團隊

▼2020展望:“小康牛”

我們綜合運用量化分析體系和行為金融方法論,以全新的策略框架立體研判A股走勢。2020年,A股盈利增速筑底后將穩步回升;二季度穩增長政策將發力,資本市場改革突進;內外流動性全年趨松,二三季度相對更好;外部擾動主要體現在下半年。產業資本迎來中期拐點,外資流入主動性增強,兩者有望成為A股增量資金的主要來源。

2020年,在宏觀經濟決勝、資本市場改革、企業盈利回暖的大環境下,A股將迎來2-3年的“小康牛”;節奏上,預計二季度和四季度表現較好,二季度市場風險偏好明顯改善,TMT 和消費領漲;四季度基本面預期打開空間,工業和金融全面啟動,指數漲幅相比二季度更大。

配置建議:1)一季度堅持以低估值板塊防守。基本面預期與通脹壓制是主要矛盾,包括資本市場改革在內的政策也是關注焦點;市場有一定調整壓力,建議伺機而動,堅持對金融、消費以及醫藥板塊的配置。

2)二季度科技消費兩手抓。穩增長政策發力,內外流動性改善,疊加資本市場改革密集落地;風險偏好修復驅動市場上行。指數空間雖然有限,但預計TMT、消費領漲下市場活躍度較高,賺錢效應比較明顯。

3)三季度緩慢切換風格。基本面向上,政策重心轉向調結構,兩者此消彼長;美國大選漸近下外部因素的重要性提升,市場震蕩,TMT和消費行情分化,建議季末逐步切換風格,增配工業與金融板塊。

4)四季度超配工業和金融等權重板塊。盈利增速彈性提升,預期持續改善,“十四五”規劃漸行漸近,基本面與政策再次成為焦點。宏觀決勝后,“輕裝上陣”的工業與金融等權重板塊驅動下,預計上證綜指上行空間會大于二季度。

▼2019研判回顧:復興牛的起點

A股在2019年將迎來未來3~5年復興牛的起點;在盈利、政策和流動性影響下,預計大盤Q1盤整,Q2開始逐漸進入盈利和估值修復共振的上行階段,下半年迎來轉機;政策預期逐步明朗,市場流動性前低后高。

配置上聚焦結構轉型,擁抱高端制造業和服務。

07

招商證券策略團隊

▼2020展望:全年“反L型”

換擋資產荒:明年經濟形勢—繼續下行/增速換擋/政策寬松,實體融資需求相對疲弱。融資需求難以回升,市場利率持續下行,居民高收益資產荒,10%以上預期回報率資產僅剩權益。

A股自2019年初開啟“七年宿命牛”的兩年半上行周期,明年下半年通脹回落后,政策有望進一步放松,可能會加速上行。當市場從當前位置再上漲20%,將會觸發居民資金加速入市。

資本市場開啟新一輪改革,為風險偏好提升提供基礎。明年社融下,科技上,會否有新一輪并購潮難以確定,風格至少不是大盤。

大勢研判上,全年走勢呈現類似反“L”型;行業配置上,科技周期開啟新一輪上行周期——TMT;穩增長——地產基建;居民資金加速入市——券商,逆周期——醫藥。

▼2019研判回顧:憑虛御風,踏浪而行

Q

預判全年走勢呈現“N”字型震蕩上行,全年上證指數收紅。年度指數關注創業板指數,中小風格占優,創業板指收益率顯著高于上證指數。TMT類,含通信、電子、傳媒、計算機、軍工等板塊獲得顯著超額收益。

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