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凱豐投資:維持市場易漲難跌的判斷

好買說:上周板塊普遍下跌,A股持續下跌,報收2891.34點,跌幅2.46%。凱豐投資認為,市場11月資金抽血較少,但輸血的管道較多,繼續維持市場易漲難跌的判斷,短期上漲概率較大。

上周,上證綜指跌2.46%,上證50跌幅1.92%,滬深300跌幅2.41%,中證500跌幅2.40%,中證1000跌幅3.18%。恒生指數跌幅4.79%,報收于26326.66點;恒生國企指數跌幅4.20%,報收于10424.80。納斯達克指數漲幅0.77%,報收于8540.83點;標普500漲幅0.89%,報收于3120.46點。

申萬一級行業中,上周板塊普遍下跌。僅食品飲料板塊與電子板塊微漲,漲幅分別0.15%、0.07%。家用電器與休閑服務領跌,跌幅分別為5.54%、5.43%,農林牧漁板塊持續走低,上周跌4.95%。

點評

上周如我們之前判斷,大票跑贏小票。

上周A股持續下跌,報收2891.34點,跌幅2.46%。上周賺錢效應整體較差,消費、科技股相對活躍,結構性行情延續。再融資政策松綁使市場產生稀釋預期,周一滬指應聲大跌1.83%。此后市場開始低位震蕩調整,圍繞2900點拉鋸,周五兩市平開后迅速走弱,豬肉板塊大跌,臨近尾盤失守2900點。從中長期看,市場具備多方支撐:A股的估值優勢、金融市場全面開放、外資持續帶來增量資金以及政策的長期拖底。但是短期來看,四季度經濟下行壓力大,結構性通脹上行,資金存在較大分歧,需謹防指數再次走低。

北向資金上周流入勢頭明顯減緩,凈流入18億元,創近兩個月低點。北上資金11月已買入超過220億元,大消費股與科技股仍受青睞。九陽股份獲加倉933.97萬股,占流通股3.76%;11月以來增持海爾智家超6000萬股。而10月下旬受到北上資金青睞的房地產公司,則在11月有拋棄跡象,保利地產、萬科A、榮盛發展、綠地控股、金隅集團等都被大手筆減持,數量超過1000萬股。目前外資個股配置集中度在行業內部尤為明顯,基本都是行業龍頭或細分領域龍頭。11月26日MSCI擴容生效,伴隨北上資金的持續流入,行業龍頭的估值溢價有望持續凸顯。

國內經濟方面,11月16日,央行發布《2019年第三季度貨幣政策執行報告》。本次報告強調經濟下行壓力持續加大,較二季度的“經濟仍存在下行壓力”更為謹慎;在CPI顯著上升時,央行強調“警惕通脹預期發散”,應妥善應對豬肉價格對其他消費成本的拉動作用;PPI低位運行,但10月份PPI同比下降的1.6個百分點中,有1.2個百分點是受基數效應影響,并不意味著當前存在顯著的工業品通縮,伴隨后續基數效應消退,PPI同比漲幅有望回升。因此,報告認為,我國經濟運行總體平穩,總供求大體平衡,不存在持續通脹或通縮的基礎。后續貨幣政策將保持松緊適度,根據經濟增長和價格形勢變化及時預調微調,穩定經濟主體的通脹預期,促進總體物價水平保持在合理區間運行。

我們認為市場11月資金抽血較少,但輸血的管道較多,繼續維持市場易漲難跌的判斷,認為短期上漲概率較大。

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